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宏观主导乙二醇行情-乙二醇焦点分析

浏览数量: 0     作者: 本站编辑     发布时间: 2023-01-09      来源: 本站

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宏观主导乙二醇行情-乙二醇焦点分析



【导读】自2020年乙二醇新一轮扩产周期开启以来,我国乙二醇供给能力持续快速攀升,进入2022年四季度后,扩产周期新增产能再次开始集中释放,供给侧的增量对乙二醇供需结构的推进形成明显扰动。但与此同时,宏观层面因素对价格的权重开始上升,乙二醇供需结构变化对价格的影响反而退居次要地位。


进入2022年四季度,一个非常明显的特点是乙二醇市场价格波动的主要因素进一步从基本面转向宏观。国庆长假期间国际原油价格因OPEC+决定减产200万口/日,减产规模超预期,国庆长假期间继续上涨,WTI涨至92.64美元/桶10 月 7 日,较 9 月 26 日的 76.71 美元/桶上涨 20.77%。


原油大幅上涨对应乙二醇成本支撑加强,但国庆长假回归,可以看出10月8日乙二醇现货市场价格成为四季度现货价格最高点2022年,国庆后的一个月,乙二醇现货价格继续走低,11月1日乙二醇现货收于3772.5元/吨,10月8日1月收于4437.5元/吨11月,乙二醇现货收于3772.5元/吨,较10月8日的4437.5元/吨下跌14.99%。




原油走强带来的成本支撑并未有效兑现,同时,加之乙二醇成本走强,2022年10月乙二醇供需结构仍维持库存状态。2022年三季度累计去库50万吨后,10月乙二醇供需结构仍维持小库状态,华东港口库存维持在80万吨附近的相对低位,但继续去库也未能对乙二醇价格形成较好提振。




乙二醇成本及10月价格供需结构未能有效实现的主要原因是,进入10月后,宏观市场预期发生明显变化,一方面是美联储持续加息的影响加息逐渐见效,美元走强对以美元计价的商品市场形成较为明显的压制。另一方面,全球经济低迷,终端消费数据转弱,如中国社会消费品零售总额由8月份的5.4%同比增速回落至2.5%的同比增速在九月。




不仅社会消费总额同比增速回落,可以看出,与服装相关的零售总额同比增速在9月份就已经是负增长,10月份和11月份更是负增长。当我们进入第四季度时,它正在扩大。终端需求低迷导致市场对需求预期快速下修,因此虽然10月乙二醇仍处于去库存阶段,但远月需求预期下修导致市场参与者下修评估包括乙二醇在内的大宗商品估值,因此我们可以观察到 10 月份大宗商品市场出现共振下行趋势。




但10月底,大宗商品市场出现明显的止跌反弹走势,此后铁矿石、纯碱等品种甚至出现累计涨幅超40%,乙二醇也出现明显的止跌反弹走势进入十一月后。


这个时候我们观察乙二醇的基本面,包括供需结构以及成本端的表现,其实可以看到11-12月原油价格转弱,进入12月WTI甚至走低接近70美元/桶的整数关口,乙二醇成本端表现并不理想。而11、12月乙二醇供需结构也出现明显变化,因陕煤榆林180万吨、盛虹炼化100万吨等新装置投产,乙二醇供应维持较快增长状态,且需求端受终端消费疲软和下半年消费高峰期结束等表现不佳等因素影响,聚酯环节开工持续下滑,乙二醇供需结构由前期转为去库快速 乙二醇的供需结构由前期向快速积累。


但与10月份一样,乙二醇基本面对价格的影响未能具体化,11、12月大宗商品市场的主导逻辑仍在于宏观市场的转型。进入11月后,随着市场对于监管政策的更新预期逐渐回暖,从而强化了市场对于远月需求预期的乐观情绪。随后,“二十”、“新十”相继落地,市场情绪进一步升温有望得到证实,带动化工板块整体走强,期间乙二醇价格跟随反弹为主,乙二醇基本面的疲软状态并未形成实质性压力。


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