DMF：超跌后反弹，仍待需求回暖

4月前十天，国内DMF市场断崖式下跌，价格累计跌幅超过2800元/吨。然后在年中之后开始迅速反弹。仅仅四个工作日，市场就上涨了1000多万元，还有进一步上涨的预期。

主要原因是近期主力工厂持续盈利减库存，部分减产，供给侧压力有所减轻。上周五，山东出厂价回落，逐渐达到下游厂家和贸易商的心理预期。此外，市场传出支持出厂价的消息，刺激部分买家纷纷入市，增加现场买气，从而支撑DMF市场价格的快速反弹。

但受多地公共卫生事件影响，交通尚未恢复。下游浦浆主产地江浙地区需求疲软，浆料负荷持续偏低，整体需求端依然低迷。因此，价格反弹强劲，主要是由于上游在市场中的主导作用。

未来，市场关注的焦点仍是疫情的缓解和需求的恢复。从近期疫情情况看，本轮疫情最严重的省份之一吉林省实现了社会清关。目前，上海也进行了一段时间的封闭管理，每日新增感染人数有所放缓，这将支撑市场的风险偏好。此外，交通运输部近日发布通知，部署加强水路运输畅通无阻。如果运输条件有所改善，则存在边际改善的可能性。

但在当前需求尚未完全恢复的情况下，成本下行传导仍有阻力，或抑制DMF市场反弹空间。谨防后续价格上涨和下跌的可能性。建议仔细掩护位置，快进快出。预计DMF市场的走势反转只有在经济企稳和疫情缓和后才会出现。