BDO下游PBAT发展分析

PBAT是脂肪族和芳香族聚酯的共聚物，它结合了脂肪族聚酯优良的降解性能和芳香族聚酯良好的机械性能。它具有良好的延展性和断裂伸长率，以及良好的耐热性和冲击性能。其力学性能介于PE和PP之间，可以满足一般塑料的要求。可用于一般聚酯加工设备上的各种成型工艺。与其他可降解塑料相比，PBAT全方位适用于终端下游需求，包括包装、纤维、农业、医疗等领域。

2021年，中国PBAT生产技术将逐步成熟，在制品产能37.8万吨。从2021年的计划产能来看，未来三年计划在国内扩大产能近700万吨。预计PBAT将成为第一种大批量可降解塑料。从上游原料来看，PBAT的主要原料包括BDO、PTA和己二酸，均为国内产能丰富的化工原料；在工程基础上，PBAT设备与PBT、PBS、pet设备有很多相似之处，工程改造具有互通性；从生产工艺来看，PBAT生产本质上是BDO、PTA和己二酸按一定比例缩聚而成，技术壁垒低，易于实现规模化生产。PBAT作为性能良好的环保材料，将率先实现规模化生产。

2022-2025年PBAT预计增量数据

Bat的主要目标下游市场包括农用塑料薄膜和塑料包装材料。中国是塑料消费大国，2019年农用薄膜的使用量将达到240万吨。一次性塑料制品市场也在快速增长，尤其是用于外卖和快递包装的塑料制品。据中国塑协塑料回收委员会统计，截至2019年，我国塑料袋年使用量约400万吨，快递塑料包装使用量达到180万吨，外卖塑料包装使用量达到50万吨。从近几年快递业务收入和外卖订单情况看，这部分塑料包装的需求将继续保持长期高速增长。假设2020年至2025年快递包装和外卖包装将保持8%的复合增长率，到2025年其需求量将分别增加到280万吨左右和80万吨左右。

随着全国“禁塑令”的实施，可降解塑料将广泛应用于农用薄膜、塑料袋、塑料包装等领域，逐步替代传统塑料。到2025年，上述领域的总需求量将在1000万吨左右。预计到2025年PBAT的渗透率将达到50%，相应的市场空间为500万吨。

PBAT产量的增加将是BDO未来最大的需求增量。根据国内主流PBAT工艺路线测算和0.5T PBAT的BDO平均单耗计算，我们预计到2025年，500万吨PBAT的产量将带来约250万吨的增量需求BDO，未来将是BDO最重要的下游。