苯乙烯：上半年数据整理

一、苯乙烯市场

2022年上半年，苯乙烯市场强势反弹，创近三年新高，在高位承压下回落至6月底。高位看，产业链利润分配不平衡，下游受到高成本压力的侵蚀。苯乙烯的负利润虽然有所好转，但仍处于现金流盈亏的边际线上。上半年行情高位震荡，多为成本驱动，在原油、纯苯成本引导下高位震荡。

回顾2022年上半年，一波成本驱动上行，国际原油大幅上涨，2022年上半年原油和成品油集体上涨，衍生品同步上涨。随着6月原油市场进入旺季，原油价格上涨，成品油需求旺盛，芳烃市场也大幅上涨。纯苯价格创近8年来新高。在成本中心持续上行的背景下，带动苯乙烯市场上涨，6月初创下近三年高位，之后高位震荡至6月底。

一季度，市场在震荡中走强。受春节影响，市场温和，春节后需求快速回升。此外，海外原油和美元价格大幅上涨，市场一波三折。3-5月，市场震荡区间震荡，但难以回落，主要是受疫情影响。市场不稳定，供需疲软，盘面震荡。疫情下需求疲软抑制了高油价的驱动。然而，油价推动了市场。5-6月，市场震荡回升。原油大涨后，国内期货反弹，新增产能延迟投产，苯乙烯价格跟随原油、纯苯走高。

分析认为，上半年纯苯苯乙烯产业链的走强更多体现在原油和成品油对下游石化产品的上涨。由于原油供应紧张，因俄乌战争爆发，国际油价飙升，俄罗斯原油产量下滑，欧佩克超预期增产潜力有限。页岩油生产商投资意愿不足和劳动力短缺制约了美国原油产量的增长速度。需求方面，中国需求回暖导致三季度原油需求环比明显回升。美国三季度需求平稳，预计原油将在夏季需求旺季达到最高水平。而布伦特原油三、四季度均价预计分别为130美元/桶和120美元/桶。高成本为石化成本奠定了基础，高纯苯价格难以回落，苯乙烯企业在高成本压力下被动上涨。需求方面，上半年受疫情影响，部分终端需求受到抑制，但需求仍呈现一定韧性。春节过后，需求迅速增加。但在3月底、4月底华东和上海疫情严重的防控措施下，终端需求增速受到影响，物流、运输、消费增速下滑。库存减少也一再重复。但在疫情后期，疫情缓解后，码头仍有一定修复空间，需求好转，码头库存持续下降，海外价格与国内价格处于高溢价状态，FOB出口良好。加之6月初原油强势高涨，纯苯、苯乙烯双双创出新高。

三季度消费需求改善，供需格局仍有改善空间。一方面，随着三季度即将进入旺季，家电和汽车需求逐步好转，国内消费平稳，好转预期强于二季度。另一方面，高油价的格局可能会持续。虽然成本支撑有所减弱，但价格支撑依然存在。二是三季度继续去极化。在出口和内需良好的情况下，去极化是可以预期的。此外，国内新增产能集中，可能会影响国产设备的开工率。国内产能和产量环比增长，茂名石化二期和天津渤海化工顺利投产。预计后期苯乙烯供需是关键。短期内受油价扰动，市场以高位震荡为主，长期供需压力依然较大。

二、苯乙烯外部市场走势：

外部报价方面，今年上半年，洲际市场震荡上行，海外设备事故频发引发美元市场大涨，推动国内现货市场创下今年以来的新高。进口货源大幅减少，港口库存持续去库存，对价格形成积极支撑，推高市场报价。2月底亚币市场创年内高点1347美元/吨FOB韩国，欧洲市场上月前十天触及2489.25美元/吨FOB鹿特丹，美国创历史新高美国湾高点 1875 美元/吨 FOB。欧洲、美国和亚洲形成了巨大的反向套利窗口，这也是今年3-5月出口激增的主要原因。亚洲和中国市场货源流向海外，国内港口库存在利好支撑下大幅下降。但随着海外装置的逐步恢复运营，欧洲供应紧张局势有所缓解，美国供应增加，欧美市场逐渐回归基本面，价格一路下跌。截至6月底，FOB鹿特丹价格已从高点下跌了54%，美国市场也出现了大幅下跌。

三、下游产品趋势：

上半年，苯乙烯主要下游原料跟随走势，但相对于原料上涨相对疲软。一季度，受春节影响，市场相对平稳。春节后，主要下游产业快速复苏，开工率明显提升，企业利润相对健康。但二季度，随着高成本原材料压力加大，疫情减少终端消费，尤其是5月份，对华东地区的物流和消费造成了严重影响。终端行业开工率大幅下滑，终端行业承压。但上游原料苯乙烯等产品大幅上涨。在上下游压力下，终端PS、EPS、ABS行业开工率和利润下滑，个别品牌出现亏损。以往高利润率的ABS行业利润也处于边际线上。北方气温较高，南方汛期终端需求受限，成本传导不畅，原材料走强难跟。与产业链价格走势的偏离相呼应，产业链的利润发生了转移。上半年，随着能源的兴起，苯乙烯产业链利润向上游转移，下游行业利润受损。苯乙烯和下游趋势是有区别的。下游需求端表现疲软，有望对上游产生负面反馈。但原油高位运行，预计下半年成本压力仍将扰乱下游终端需求。