乙二醇：需求疲软，涨跌两难

自2月底俄罗斯对乌克兰采取军事行动以来，俄乌冲突不断升级。西方国家对俄罗斯的严厉制裁引发了对原油供应中断的担忧。月初，原油期货连续上扬，价格屡创新高。但在亏损严重、估值偏低的情况下，乙二醇市场价格容易随成本面波动。随着俄罗斯和乌克兰谈判的开启，不确定性增加，原油价格暴跌，乙二醇市场也受到拖累。

月初，在原油持续大幅上涨下，市场情绪回暖，乙二醇开启快速上涨通道。随后，俄罗斯和乌克兰开始谈判。阿联酋改变了立场，并敦促欧佩克+生产过剩。3月9日，国际原油暴跌13%。次日，乙二醇期货开盘大幅下挫，盘中跌幅超过5%。市场价格一路下跌。受成本端影响，3月份乙二醇市场震荡较大。

高成本下，国外多台机组停运检修，进口资源紧缩，月到港货量减少，月末港口开始窄幅入仓，叠加台湾南亚72万吨/年乙二醇装置停运检修，4月合同减少，仅维持华南地区客户供应，缓解供应端压力.同时，4月份国内部分机组检修减载，整体开工有望窄幅回调，但短期内国内供应高位局面难以扭转，遏制市场情绪上升。

由于近期国内疫情频发，多省实行封控管理，物流运输受限，终端需求萎缩。然而，聚酯的开工率稳定在 90% 以上。高开工下，库存积压，工厂采购较为谨慎。疫情下需求持续疲软，整体呈现淡旺季图景。在高库存压力下，近期部分工厂负面预期，市场对需求的担忧不断。

综合来看，高成本面强，支撑强。目前市场供需双方主导，终端订单不佳。下游库存压力较大，聚酯负面预期强烈，需求端空头。但国内4月开工有回调预期，市场情绪将有所回升。