2019年PX市场运行分析及2020年展望

2019年亚洲PX市场简评

2019年，受全球经济放缓、中美贸易摩擦、欧佩克减产、中东部分阶段性动荡等因素影响，原油价格处于低位震荡。全年布伦特现货交易区间为53~75美元/桶，布伦特期货55~75美元，WTI期货46~66美元/桶。11月底，布伦特原油均价为每桶64.1美元，现货价格为每桶64美元，分别较2018年均价下跌11%和10%。WTI 原油期货和现货平均价格分别为每桶 56.8 美元和 56.70 美元，比 2018 年平均水平下降 13%。

石脑油价格全年基本跟随原油价格走势，但二、三季度汽油裂解收益低，包括部分裂解装置检修，需求平均，供大于求压力明显，石脑油价格上涨压力明显。4月底以来，石脑油裂解价差开始一路缩小，6月甚至出现亏损。9月，受沙特油田遇袭影响，中东地区石脑油供应整体恢复缓慢，部分叠加装置得到修复。亚洲部分裂解装置停产，石脑油需求回升。此外，油品的良好效益也增加了对石脑油的需求。石脑油价格明显得到强劲支撑，石脑油裂解价差也扩大至年内高点，甚至在10月份的水平上方达到100美元/吨。

截至11月底，PX价格较年初下跌130美元/吨，跌幅14%。绝对价格在 3 月初达到每吨 1,132 美元的峰值，并在 9 月初下跌超过 30% 至 778 美元的低点。1-11月，每吨CFR PX年均价为908美元，比去年下降15%。

具体而言，1-2月价格波动较大，3-6月快速回落趋势明显。虽然下半年的走势依然疲软，但下降的速度有所放缓，尤其是9月份以后。

1-2月，虽然受春节假期影响，国内下游行业整体需求温和，PX本身的供需也面临库存积压压力，但PX价格仍以上涨为主。原油价格走势及市场对二季度集中检修的乐观预期。但3月份，虽然原油和石脑油价格继续上涨，但恒力石化450万吨/年新装置投产，225万吨/吨PX，快于市场预期，对市场影响明显。市场上，同时空投和另外80万吨/吨的PX装置也在3月重新启动，PX价格快速下跌。尤其是4月底，原油、石脑油价格下跌，5月恒力石化又一新装置顺利投产。加之国内涤纶需求低迷，PX价格再度快速下跌，虽然这段时间海外PX工厂陆续修复，但国内P整体以去库存为主。

6月至7月初，原油价格反弹，下游PTA价格上涨，PX加工差价缩小至300美元/吨左右，部分PX厂计划外减产，PX价格出现阶段性反弹。但由于担心后期新装置的推出会增加供应压力，PX价格承压较大，随后在小幅反弹后再次回落。随后石脑油中PX和MX价格相对坚挺，MX-PX亏损，石脑油-PX又被压缩至亏损边缘以及支撑，而PX仍面临辽阳石化等产能瓶颈、中化鸿润、海南炼化阶段ii、不断来自文莱装置等新的生产压力增加供应矛盾，普遍以窄幅交易为主。

福利方面，今年P的福利呈现快速压缩的趋势。1-2月，随着下游聚酯进入假期淡季，PX价格借助原油上涨，PX整体效益好转。然而，在 3 月之后，由于新产品发布带来的竞争加剧，PX 的收益迅速减少。PX-MX 价差在 7 月迅速跌破每吨 120 美元和 100 美元的关键水平。PX 和石脑油之间的价差也在 9 月份跌破了 300 美元/吨的主要参考水平。11月底，PX与石脑油的价差已收窄至每吨220美元左右，为年内最低。PX 和 MX 之间的价差在 9 月初降至每吨 60 美元的低位，此后略有回升，但仍处于每吨 70-90 美元的较低范围内。

月均价差方面，11月份PX、石脑油和MX价格分别降至每吨252美元和79美元，较2月份的峰值585和409分别下跌57%和81%。特别是PX和MX之间的价差已经压缩到2009年以来的最低水平。PX和石脑油的价格也创下了2010年8月以来的新低。