甲醇：上下游市场大幅增长

本周，国内甲醇市场大幅上涨，原油、天然气等能源产品价格大幅上涨，带动煤炭及下游煤化工产品价格重心上移。一周内，宏观风险事件波动，俄乌武装冲突升级，欧美对俄强化制裁有效影响其原油出口，对市场供应中断的担忧持续对风险进行定价，国际原油继续暴涨。本周布伦特原油最高接近120美元/桶。随后，俄罗斯与乌克兰的谈判接触在一定程度上缓和了局势，伊朗核协议即将落地也让市场看好伊朗石油将重返市场填补部分需求缺口，油价回落已从十年高位回落。

动力煤方面，国家发改委印发《关于进一步完善煤炭市场价格形成机制的通知》。但同时在相关会议上也说明，中长期交易价格主要是指导长期谈判价格，放开非电力用户和化学煤的限价。本周动力煤期货涨跌互现，周线收阳。

近期国内甲醇供给端小幅回升，本周国内开工率上涨2%左右。主要原因是本周西南和西北气头装置已恢复。随着冬奥会的结束，华北地区早期的环保关闭装置也在近期重启。不过，全国两届会议将在3月举行。本周后期，山东部分地区环保管控趋严，国内甲醇企业传统春检时间将从每年3月开始。从历史数据来看，历年春检期间甲醇市场价格表现在一定程度上得到支撑。目前，部分企业已经预测到春检时间，具体落实情况有待跟进。

港口库存方面，前期浮仓陆续卸货，部分烯烃装置需求边际下降。本周港口库存表现有所回升。据不完全统计，全港甲醇库存总量约为79.2万吨，较上周增加约4.2万吨。但从同比来看，目前港口库存仍处于历年低位。近期处于进口收缩的窗口期，港口市场心态多为坚挺。

从历年进口情况看，1-3月甲醇进口处于低位，主要受冬季取暖需求影响。为保护民用，限制伊朗等地工业甲醇消费，当地大部分天然气甲醇装置面临区域性、阶段性下降停产，而伊朗及周边地区是中国最大的进口来源地，伊朗的当地停车下降将直接影响甲醇进口一个月左右。近期，随着俄罗斯与乌克兰冲突的加剧，欧洲地区也陆续受到波及，当地产能难以满足需求。欧洲市场长期进口，当地甲醇和原料天然气供应多依赖俄罗斯。目前，欧洲价格已经开始上涨。如果后续供应确定有终端，可能会分流美国、特立尼达乃至中东的甲醇产能。

目前，国内市场需求良好。传统下游方面，本周甲醛装置运行平稳。随着下游板厂对甲醛的持续采购，需求支撑将达到高位，工业开工率将维持高位。主力装置山东联谊近期积极备货，从库存水平来看，还是不错的；醋酸装置波动不大，行业开工率保持在较高水平；MTBE山东玉皇50万吨装置开工正常发货。山东神驰近期也将有重启计划，开工率明显提升。

煤制烯烃方面，此后国内MTO装置开工率略有下降。主要原因是盈利表现偏紧。近期，随着甲醇价格的快速上涨，烯烃及下游的表现再次走弱。本周部分MTO装置因盈利表现而停产/减产，配套甲醇装置出口量增加。国内下游需求基本处于高位。冬奥会后，下游积极备货。目前部分库存向好，接货意向有所收敛，而烯烃端利润偏紧压制了需求表现。3月两会期间，预计安全环保法规仍会影响部分市场开工率，若继续上涨，需求边际可能不足。

未来能源方面消息频频扰动，伊核谈判或转机，原油价格从高位回落。但宏观波动并未消散，短期市场仍可能受到影响。从供给端看，前期减载和停车装置逐步恢复，供给表现小幅提升。不过，3月份随着两会的到来和一年一度的春季大修，未来供应表现或会从阶段性高位回落。需求端传统下游开工率明显回升，但随着近期补货，部分库存水平大幅上升。由于甲醇的上涨，烯烃下游受到利润的困扰，开工率较之后有所下降。山东甲醇出口拉高了供需差距。预计甲醇市场震荡震荡，上行空间有限。如果地缘政治缓和，高价将面临压力。