环氧氯丙烷和环氧树脂：上半年市场呈下行趋势

2022年上半年，环氧树脂产业链市场呈下降趋势。其中，原料双酚A跌幅较大，跌幅达30.17%。另一原料环氧氯丙烷市场波动较大，整体跌幅达6.29%。但下游环氧树脂市场表现疲软，树脂利润率大幅收缩，固体树脂下降18.98%，液体树脂下降16.82%。

2022年以来，受俄乌战争等地缘政治因素影响原油供应预期频发扰动，原油波动明显以供需为主，供应预期偏紧带动原油价格重心上升。对于化工市场而言，高位的原油成本具有良好支撑。甘油的持续高水平对环氧氯丙烷具有显着的支撑作用，尤其是甘油加工厂。加之部分装置停机检修启动负荷不足，一季度环氧氯丙烷高位震荡明显，一触及成本线即反弹。一季度双酚A均价较2021年四季度均价环比下降3.3%。环氧氯丙烷涨价明显加强了环氧树脂的成本支撑。但环氧树脂市场受限于需求问题，市场跟进环氧氯丙烷高位走弱。一季度固体环氧树脂均价同比上涨5.73%，较2021年四季度均价下降1278元，降幅为5.12%。一季度液态环氧树脂均价同比上涨0.49%。与2021年第四季度均价相比，下降3088元，跌幅10%。

3月中旬以来，国内疫情升级，物流运输阶段性限制明显。产业链整体订单下降，高成本导致利润萎缩。环氧树脂市场一直以供需为主，浙江豪邦等新产能释放。市场供需矛盾突出。原油和其他商品市场强劲上涨。6月初，欧美原油期货价格双双站上3月8日以来的高点，重回120美元/桶以上的超高油价区间。但受美联储加息等因素影响，国内经济环境不佳，二季度环氧树脂产业链也继续向下调整。尤其是6月以来，整个产业链都充满了坏消息。环氧氯丙烷这两种工艺的成本差异比较大。丙烯法的盈利状况明显好于甘油法。出货压力是部分工厂让步出货，市场关注度持续下滑。此外，江苏海兴工厂预计7月初复工，市场观望气氛浓厚。另一方面，原料双酚A破位走低。双原料支撑减弱，树脂恐慌性大跌，领域供需矛盾明显。液态和固态环氧树脂市场大多在成本线附近下跌，甚至出现亏损。部分树脂厂减产或关停，市场气氛清淡。

7月初，双酚A市场继续下滑至2020年6月末水平，短期行情持续疲软，后期跌幅或收窄。随着环氧氯丙烷价格的持续下跌，两种工艺之间的差距不断拉大。此外，7月份江苏海兴、江苏瑞恒、山东滨化重启，市场供应有望增加。此外，环氧树脂原料需求淡季萎缩明显，短期内产业链不够好。但瑞恒等新装置投产后，仍有部分产能释放，树脂产业链处于扩张周期，行业竞争压力不减，行业利润明显收窄，随后的供需矛盾并没有减少。关注下半年需求和原材料变化。